Put-call-pariteetti on suhde, jonka on oltava eurooppalaisten put- ja call-vaihtoehtojen hintojen välillä, joilla molemmilla on sama aliarvostus, lakkohinto ja päättymispäivä. (Put-call-pariteetti ei koske amerikkalaisia vaihtoehtoja, koska niitä voidaan käyttää ennen päättymistä.) Tätä suhdetta kuvaavat arbitrausperiaatteet, jotka osoittavat, että tietyt vaihtoehtojen yhdistelmät voivat luoda asemia, jotka ovat samat kuin itse varastossa. Näillä optio- ja varastokorteilla on oltava sama tuotto; muuten kauppiaille olisi tarjolla arbitraasia.
Salkku, joka koostuu optio-oikeuksista ja rahamäärä, joka vastaa optiolainhinnan nykyarvoa, on sama päättymisarvo kuin portfoliossa, joka sisältää vastaavan put option ja alempana. Euroopan vaihtoehdoista varhaisjakelu ei ole mahdollista. Jos kahden salkun vanhentumisarvot ovat samat, niiden nykyisten arvojen on oltava samat. Tämä vastaavuus on put-call-pariteetti. Jos molemmilla salkkuilla on samansuuruinen arvo, niiden on oltava samansuuruisia nykyään, muuten sijoittaja voi tehdä arbitraasin voiton hankkimalla halvemman salkun, myymällä kalliimman ja pitämällä lyhytaikaisen aseman päättymistä.
Kaikki mahdolliset hinnoittelumallit, jotka tuottavat put- ja puhelun hinnat, jotka eivät täytä put-call-pariteettia, olisi hylättävä sopimattomina, koska arbitraasi mahdollisuuksia on olemassa.
Jotta voit tarkastella lähemmin kauppoja, jotka ovat kannattavia, kun vastaavat vastaukset ja puhelut eroavat toisistaan, katso seuraava artikkeli: Put-Call Parity ja Arbitrage Opportunity.
Euroopan vaihtoehdoissa on useita tapoja ilmaista put-call-pariteetti. Yksi yksinkertaisimmista kaavoista on seuraava:
x
= vaihtoehtopisteen hinta
PV (x) = "xeuropean" lakko-hinnan nykyarvo, joka on diskontattu vanhentumispäivästä sopivalla riskittömyydellä
p = Euroopan put < s = alinpitäjän nykyinen markkina-arvo
Sellaisen puhelun pariteettikaavassa näkyy putin hinnan ja puhelun hinnan suhteessa samalla taustalla olevilla vakuuksilla samalle vanhentumispäivälle, mikä estää arbitraasi mahdollisuudet. Suojelupakkaus (varastossa pitäminen ja ostotapahtuman osto) antaa täsmällisen maksun luottamukselliseksi kutsukseksi (yhden puhelun ostaminen ja nykyisen arvon (PV) sijoittaminen käyttöhintaan).
Huomaa: On olemassa paljon kehittyneempiä kaavoja put-puhelun suhteiden analysoimiseksi. Tentissä kannattaa tietää, että suojattu put = luottamusmääräys (omaisuus + put = call + cash).
Salkunvakuutus
on hyvin samankaltainen kuin "luottamushuoma" (luotonanto + puhelu). Lainan määrä on asetettu niin, että pääoman palauttaminen korkoineen korkoineen on täsmälleen sama kuin lattia.
|
|