Irvinen, Kaliforniassa sijaitsevan Broadcom Corp: n taloudellinen tulos. (Nasdaq: BRCM) ovat turhauttavia. Yrityksen verkkoliiketoiminta toimii poikkeuksellisen hyvin ja laajakaista-liiketoiminta on myös varsin vankka, joten yhtiö maksaa edelleen kallistumiskustannukset matkaviestinnän tuulimyllyissä. Johto voi olla haluton kääntää selkänsä miltä miltä näyttää miljonääriä mobiili- / langattomissa tuloissa, mutta jatkuvat menetykset näistä ponnisteluista todennäköisesti painavat edelleen käypään arvoon keskipitkän 30 dollarin aikana.
Kohtuulliset tulokset Q1: lle, mutta varoituksineen
Kaiken kaikkiaan Broadcom antoi melko hyvän neljänneksen. Liikevaihto laski 1% edellisvuodesta ja laski 4% peräkkäin, mutta silti hieman korkeampi kuin myyntiväli odotettiin. Paholainen on kuitenkin yksityiskohtia, sillä matkapuhelin / langaton verkko on heikko (lasku 15% / alaspäin 10%) ja punnitaan hyviä laajakaistatuloksia (jopa 4% / ylös 2%) ja infrastruktuuri (jopa 35% / ylös 1%).
Myös marginaalit olivat odotettua paremmat, mutta hyvien tulosten takana matkaviestinnän ulkopuolella. Bruttokate parani 20 peruspistettä edellisvuodesta ja laski 40 pistettä peräkkäin, mutta nousi noin 30 peruspistettä paremmin kuin odotettiin. Liikevoitto laski kaksinumeroisena (laski 19% edellisvuodesta ja laski 14% neljänneksestä yli neljänneksellä), mutta oli noin 14% odotettua parempi. Ongelmana tässä oli taas sekoitus; verkostoitumisen marginaalit ovat tulleet poikkeuksellisiksi (noin 35%), mutta yhtiö menettää edelleen rahaa langattomaan tai langattomaan liiketoimintaansa.
Ei ole yllättävää, että ohjausta sekoitettiin myös. Seuraavan vuosineljänneksen liikevaihto pieneni hieman ja marginaalihyötyjä nostettiin, mutta hallinnointi heikensi ja ylitti odotukset mobiiliyrityksille.
Aikaa jäädä päälle matkapuhelimeen?
Ei ole vaikea ymmärtää, miksi Broadcomin johto vastustaa ajatusta luopua mobiilista tavoitteistaan. Yhtiö perusti itsensä johtavaan liitäntäkapasiteetin toimittajaan ja monen miljardin dollarin potentiaali kantataajuudella, jalostajilla ja yhdistelmäpelillä on erittäin houkutteleva kullanpunainen kynä pitkällä sateenkaaren päällä.
Qualcomm, Inc. (Nasdaq: QCOM QCOMQualcomm Inc64. 60-1. 36% Luotu Highstock 4: llä. 2. 6) on kova kilpailija huippupäässä ja matala pää yksinkertaisesti ei ole tarpeeksi kannattavaa, jotta se olisi elinkelpoinen Broadcomille. Vaikka Broadcomin kantataajuusliiketoiminnan (ja suunnittelijoiden) ostaminen Japanin Renesas Electronics Corp. : n tarkoituksena oli vahvistaa yhtiön pitkän aikavälin kehitystä (LTE) kantataajuusliiketoimintaa, yhtiö otti arvonalentumiset tämän vuosineljänneksen aikana ja leikkaa LTE-näkymänsä alle 100 miljoonaa dollaria. Tällä tasolla yritys ei todennäköisesti tuota jopa 20 prosenttia sen T & K-budjetista. Bullit väittävät, että Broadcomin on jatkettava kasvavia kipuja. He väittävät, että Broadcomilla on ainoa kannattava 4G-kantataajuusmies Qualcommille ja puhelin OEM-valmistajat haluavat lähes varmasti ainakin kaksi elinkelpoista toimittajaa. Santa Clara, Kaliforniassa sijaitsevaIntel Corp. (Nasdaq: INTC INTCIntel Corp46 30-0 86% Highstockilla 4. 2. 6) pyörii edelleen pyöriään (ja viettää mielettömän summan) Clara-pohjainen Marvell Technology Group Ltd. (Nasdaq: MRVL MRVLMarvell Technology Group Ltd.20 13-0 10% Highstockilla 4. 2. 6 ja Taiwanin MediaTek Inc. molemmat näyttävät enemmän kiinnostuneita alhaisemman Kiinan 4G mahdollisuuksista. Nämä argumentit ovat hienoja pisteeseen. Kantataajuusmahdollisuus on todellakin suuri, mutta on vaikeaa liioitella sitä, kuinka paljon eteenpäin Qualcomm on juuri nyt ja kuinka kallista se on pysyä pelialalla. Jos Broadcom halusi vähentää yhteyksiä (myöntäen, että Qualcommilla on myös osuutta siellä), osakkeet todennäköisesti nousisivat pelkästään niiden T & K-menojen poistamisen perusteella, joita markkinat nykyään pitävät hedelmättömänä.
Verkottuminen ja laajakaistahanke hyvältä
Broadcom ei luultavasti tunnusta kovasta asemastaan Ethernet-kytkennässä Trident II: n johdolla. Tämä on kilpailukykyinen markkina-alue, jossa San Jose, Calif.-Pohjainen
Cavium Inc. (Nasdaq: CAVM CAVMCavium Inc76 16-0 87% Created with Highstock 4. 2. 6), pian käytettävä yhdistelmä LSI Corp. (Nasdaq: LSI LSILife Storage Inc88 53-0 25% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 <) ja Avago Technologies Ltd. (Nasdaq: AVGO AVGOBroadcom Ltd265.64-2. 48% Created with Highstock 4. 2. 6 ja Marvell kaikki ahdas. Broadcom on kuitenkin saavuttanut melkoisen osan markkinaosuuksista yrityksissä, jotka hyötyisivät ohjelmistoliiketoiminnan kasvusta. Laajakaista on Broadcomille toinen laatu liiketoiminta ja kasvumahdollisuus. Yhdessä Genevessä toimivan STMicroelectronics
(NYSE: STM STMSTMicroelectronics NY Registered23. 40-5. 19% Created Highstock 4. 2. 6) Broadcom on periaatteessa yhteistyökumppani -headliner set-top boxissa sekä merkittävä pelaaja alueilla kuten "smart home" ja ultra-HD-televisio. Broadcomin pitäisi pysyä matkaviestinnässä ainakin vuoteen 2015 saakka. Jos yrityksen 4G LTE -toiminta saavuttaa vetoa vuoden 2014 jälkipuoliskolla, voi olla helpompaa tehdä tapaus liiketoiminnan jatkumisesta. Sijoittajien tulisi etsiä pitkän aikavälin liikevaihdon kasvua noin 4%, ja samanlainen vapaa kassavirta kasvaa. Tässä vaiheessa matkapuhelimesta poistuminen olisi todennäköisesti positiivinen, vaikka laajakaista voi edelleen kasvattaa liiketoimintaa. Ilmainen kassavirta, Broadcom näyttää siltä, että sen pitäisi lähentyä 35 dollaria. Yhtiön liikevoittomarginaali kannattaisi tyypillisesti yritys-arvo-tuloja moninkertaiseksi lähemmäksi 2. 75x tai käypä arvo yli 40 dollaria.
Bottom Line
Sijoittajat ovat selvästi epäileviä sekä langattomien että langattomien markkinoiden pitkäaikaisesta terveydestä, mutta Broadcomin roolista markkinoilla ja sen halusta menettää rahaa markkinaosuuttaan.Tämä todennäköisesti rajoittaa Broadcomin osakkeiden mahdollisuuksia lähiaikoina. Pitkällä aikavälillä osakkeet ovat kuitenkin aliarvostettuja.
Julkaiseminen: Tämän kirjoittamisen jälkeen kirjailija omisti Broadcomin osakkeita.